Anthropic, una dintre cele mai promițătoare companii din sectorul AI, se pregătește să facă istorie prin listarea publică estimată pentru octombrie, cu o evaluare de cel puțin 2.000 de miliarde de dolari. Această valoare depășește recordul stabilit de SpaceX și, dacă estimările investitorilor se confirmă, va deveni cel mai mare IPO din istoria financiară. Proiecțiile actuale vorbesc despre venituri totale de 100-120 de miliarde de dolari până la finalul anului 2026, un indicator care demonstrează încrederea pieței în potențialul companiei.
Pregătiri pentru piața publică sub presiune
Compania, fondată acum cinci ani și condusă de Dario Amodei, a depus deja documentele pentru listare la SEC în luna iunie. În același timp, Anthropic a implementat un sistem de watermarking în textele generate de Claude, o măsură esențială pentru conformarea la Codul de Transparență al Actului UE privind Inteligența Artificială. Această inițiativă este un semnal clar că compania se pregătește pentru o creștere rapidă în piața publică, dar și pentru o adaptare la cerințele reglementatorilor.
Conform unor surse din sector, investitorii compară actualmente Anthropic cu companii precum Palantir și Nebius, ale căror acțiuni s-au tranzacționat la aproximativ 55 de ori veniturile anuale. Un investitor anonim, citat de Financial Times, a explicat logica de piață care susține această estimare:
„Dacă Anthropic crește cu 800% pe an, te-ai aștepta ca, la un nivel extrem de conservator, să fie evaluată la de 30 de ori veniturile. Asta ar însemna o companie de 3.000 de miliarde de dolari.”
Deși aceste proiecții sunt atrăgătoare, ele rămân vulnerabile la două tipuri de presiune. Prima provine din costuri: conform datelor oferite de Artificial Analysis, modelul de vârf al Anthropic costă de peste două ori și jumătate mai mult decât cel al OpenAI. A doua provine din concurență: modelele open-source chinezești costă doar o fracțiune din prețul modelelor Anthropic, ceea ce poate influența semnificativ deciziile clienților enterprise, care pot să-și reevaluaze prioritățile în funcție de eficiența cheltuielilor.
Reglementarea și efectele operaționale
În iunie, Anthropic a retras temporar modelele Fable 5 și Mythos 5 după ce Departamentul Comerțului din SUA a impus controale la export. Această măsură a generat deja efecte operaționale semnificative, evidențiind faptul că un business evaluat la peste 2.000 de miliarde de dolari trebuie să demonstreze nu doar potențialul de creștere, dar și capacitatea de a gestiona riscurile legate de reglementare și accesul la piețe.
Evaluarea proiectată de investitori poate rămâne în picioare doar dacă piața acceptă simultan trei premise: venituri în accelerare, putere de preț și risc de conformare gestionabil. Watermarking-ul introdus pentru UE arată că produsul este deja ajustat de reglementare, retragerea temporară a Fable 5 și Mythos 5 arată că intervenția statului poate atinge direct portofoliul, iar comparația de cost cu OpenAI și cu modelele chinezești open-source arată că marja comercială nu operează într-un vid concurențial.
Pentru piața de capital, o listare reușită la acest nivel ar ridica din nou ștacheta pentru întregul sector AI și ar împinge mai sus așteptările pentru companiile care vând infrastructură, modele sau software bazat pe modele mari de limbaj. Totuși, aceeași tranzacție ar fixa și un standard de execuție foarte greu de susținut: la astfel de multipli, orice semn de încetinire a veniturilor, de comprimare a prețurilor sau de blocaj de reglementare ajunge imediat material pentru rerating.
B. Zamfir
