În ciuda tendinței descendentă a dobânzilor pe piața titlurilor de stat, Ministerul Finanțelor (MF) a decis să mențină dobânzile FIDELIS la nivelul de 7,75% pentru seria pe zece ani, anunțându-și a XI-a emisie din 2026, în data de 30 octombrie. Această decizie a generat o reacție puternică din partea analiștilor și a investitorilor, care consideră că statul plătește mai mult decât ar fi nevoie pentru a atrage economii, într-o perioadă în care piețele se îndreaptă spre o scădere a dobânzilor.
Statul plătește mai mult decât ar fi nevoie
În octombrie, dobânzile pe piața titlurilor de stat au scăzut. Conform istoricului Băncii Naționale a României (BNR), cotația de cumpărare (BID) pe zece ani a coborât de la 7,65% la 30 septembrie la 7,16% la 30 octombrie. Totuși, Ministerul Finanțelor a ales să păstreze dobânzile FIDELIS la 7,75%, ceea ce înseamnă o diferență de 0,65 puncte față de randamentele licitațiilor din octombrie. La un volum egal cu cel din octombrie, această diferență ar însemna circa 450.000 de lei pe an pentru fiecare emitent.
În octombrie, MF a vândut obligațiuni scadente în 2040 la un randament mediu de 7,10%, iar în aceeași lună a vândut și obligațiuni scadente în 2035, tot la 7,10%. Seria pe 2035 are circa nouă ani până la scadență, iar seria pe 2040, circa paisprezece ani. Titlul FIDELIS pe zece ani din noiembrie ajunge la scadență în 2036, între cele două serii. Statul plătește populației pentru el 7,75%, cu 0,65 puncte peste randamentul celor două licitații.
Dobânzile FIDELIS rămân neschimbate, în ciuda pieței
În edițiile din octombrie 2024, mai și august 2025, iulie și septembrie 2026, MF a vândut titlurile FIDELIS la 100% din valoarea nominală, cu dobândă fixă, potrivit documentelor Bursei de Valori București (BVB). Documentele ediției din noiembrie nu sunt încă publicate. Dacă prețul rămâne de 100%, dobânda FIDELIS este egală cu randamentul până la scadență și se poate compara cu randamentele licitațiilor, cu precizarea că scadențele diferă.
Pe patru ani, diferența este de 0,47 puncte. Pe 26 octombrie, MF a vândut obligațiuni scadente în iulie 2030 la un randament mediu de 6,68%, conform comunicatului BNR și MF. Titlul FIDELIS pe patru ani emis în noiembrie ajunge la scadență în noiembrie 2030, cu patru luni mai târziu, și are o dobândă de 7,15%. Pe doi ani, comparația se face cu fixingul BNR.
Cosmin L.
